Valley National Bancorp: Perché abbiamo venduto le nostre azioni privilegiate di Serie A (NASDAQ:VLY)

ワイルドピクセル

バレー・ナショナル・バンコープ (NASDAQ:VLY) は、地方銀行危機により株価が下落した。 他の多くの地方銀行と同様に、私も同銀行のシリーズA 6.25%優先株(NASDAQ:VLYPP)が売却されたときにそのチラシを手に取りました。 銀行の第 1 四半期の財務内容を確認した後、利回り 8.5% の優先株を保有し続けるのはリスクが大きすぎると考え、売却することにしました。

バレー・ナショナルの第１・四半期決算では、純利益の逆転傾向が示された。 受取利息は前年の第 1 四半期の 2 倍以上で、支払利息の大幅な増加（四半期間で 1 億 400 万ドル）にもかかわらず、純受取利息は 2022 年の第 1 四半期より 1 億 2,000 万ドル近く増加して四半期を終えました。純利息収入と純利益は第 4 四半期と比較して 3,000 万ドル減少しましたが、純利益は優先株の配当を 30 対 1 以上カバーしました。

セクション 10-Q

バレー・ナショナルの貸借対照表は、同行が3月の地方銀行危機にいかに深刻に対処したかを示している。 同銀行は短期借入を60億ドル以上、長期借入を6億ドル増加させた。 借入の大部分は最終的に現金で行われ、12月には10億ドル未満であったが、四半期末には57億ドルにまで増加した。 預金が横ばいにもかかわらず、融資活動は20億ドル近く増加した。 基本的に、バレー・ナショナルによる約70億ドルの新規借入のうち、50億ドルが現金に、20億ドルが融資に充てられた。

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私がバレー・ナショナル・バンコープについて懸念し始めるのは、数字をさらに深く掘り下げていくときです。 同行の480億ドルの融資ポートフォリオのうち300億ドル以上が商業用不動産に結びついている。 商業用不動産ローンは最近、問題があるとして多くの報道を受けています。 Valley National は、自社の CRE ポートフォリオ内では業界と用途が多様化しているものの、商業用不動産ポートフォリオの 84% は所有者が占有していないため、所有者が水面下融資から手を引くことが容易であるとすぐに指摘しました。

セクション 10-Q

決算説明会

私がもう一つ懸念しているのは、融資ポートフォリオの利回りであり、現在は 5.48% です。 新規ローン組成の利回りは2倍になったが、新規ローンの量は減少している。 これは、銀行が緊急流動性が必要な場合に売却するのが難しい低金利ローンで行き詰まっていることを意味する。 さらに、商業用不動産へのエクスポージャーが大きいため、2020年と2021年に行われた低金利ローンの多くは市場金利でリセットされ、デフォルトの可能性が高くなります。

決算説明会

たとえバレー・ナショナル社の融資需要が高かったとしても、さらに多くの新規融資を引き受けられるかどうかはわかりません。 同銀行の102％の預金対貸出比率は業界最高水準にあり、本質的に、同銀行が行う新たな融資は非預金者からの借入で賄わなければならないことを意味する。 バレー・ナショナルのレバレッジは業界平均を下回っているが、融資に関連した収益の落ち込みからバランスシートを守るのに十分なクッションはまだない。

連邦準備制度と企業の収益

バレー・ナショナル社の低金利の商業用不動産ローンへのエクスポージャーとその高い預金比率は、私が保有株を売却するのに十分でした。 他にも、より低い預貸率やより多様な融資ポートフォリオを備えた同等の利回りの優先株を提供している地方銀行がいくつかあります。 Valley National Bancorp のリスクは私の好みには集中しすぎています。

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